周二大盘呈现震荡回升格局。早盘A股三大指数集体小幅高开，开盘之后指数迅速回落，创业板一度跌超1%，但随后大盘快速反抽，并保持在平盘线附近震荡。中午前后，指数再次下探并创日内新低。不久，在保险、券商、煤炭等权重品种拉升带动下，沪指快速回升并不断走高，其他两大指数也都翻红。临近尾盘，指数有所回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别涨0.72%、0.07%、0.36%报收。盘面上，个股涨多跌少，涨跌比超2:1，涨停股(剔除ST和未开板次新股)47家，显示市场情绪偏强，赚钱效应一般。

虽然从成交量和涨幅来看，昨天大盘的反抽力度有限。并且从盘面来看，也更多是由权重品种拉升带动，整体上也还没有明显回暖。但在连续两个交易日出现较大调整之后，终于稳住阵脚，还有北上资金在连续6个交易日净流出286亿后，昨天终于恢复净流入，而且回魔还不算小，达到63亿，还是让不少投资者暂时放下了心。

但这颗暂时放下的心，昨晚恐怕又要提到嗓子眼上来了。因为美国劳工节休市一天的美股，昨晚恢复交易后，再度遭受打击，三大指数集体大跌，受科技股拖累，纳指领跌，初步收跌4.11%;标普500指数跌2.78%。科技股中，特斯拉重挫约21%，苹果跌超6%，Zoom、微软均跌超5%。芯片股也集体大跌，拉姆研究跌超9%，应用材料跌超8%，高通、英伟达跌超5%。不光是美股，欧洲股市也呈现普跌，期货市场上，美油WTI大跌7.6%，创6月以来最低收盘价。看来，今天A股不免又将迎来一场考验。

不管是美国科技股的大跌也好，还是原油价格大跌也好，抑或美元的上涨(昨晚美元指数创出8月12日以来的新高)也好，实际上都跟“流动性宽松”逻辑相关。尽管美联储一再强调货币政策依然会保持宽松，但这并没有打消市场关于“流动性收紧”的担忧。毕竟，最近美国新增确诊人数不断降低，全球新冠疫苗不断推出，意味着疫情终究会过去，而当前超常规的货币投放也终将慢慢退出历史舞台。具体的退出时间，就算不在今年，那也会在明年。反正，躲得过初一，躲不了十五。如果把“流动性宽松”当作一个“故事”的话，这个“故事”也讲差不多到尾声阶段了。

当然，就现阶段来说，美国市场流动性依然宽裕，美股不至于像3月份那样出现连续熔断式暴跌，但要回到之前单边上涨的格局中去也很难了。锐叔估计美股当前的状况有点类似A股7月中旬之后的情况。上周四美股大跌后，第二天A股却低开高走，说明A股韧性十足。不过，一旦美股下跌导致“流动性收紧”的逻辑在全球蔓延开来，A股恐怕也很难独善其身。

技术上来看，昨天锐叔提到，沪指已经有效下破的之前三角形整理形态的下轨。但更能反映整体市场的状况的深成指也下破了三角形整理形态的下轨，但按照衡量有效突破的三三法则(突破幅度大于3%，或突破后3个交易日不能收回)，昨天是破位之后的第二个交易日，还有一线希望，若能在今天重新收回到三角形之内，尚能化险为夷。但在外盘的影响下，难度很大。

同时，创业板指目前也处于破位边缘。近期创业板指之所以表现相对较强，是因为短线资金热炒创业板低价股，昨天更是达到极致，封住20%涨停板的个股达到24只，且全是创业板的票。从成交量来看，则继续创出历史新高，甚至在历史上首次超过上证指数的成交量，可谓登峰造极!不过，从昨天盘后消息面上来看，管理层再次发出降温信号。深交所同时对天山生物、长方集团、豫金刚石这三家公司进行停牌核查。其中龙头天山生物是第二次被停牌核查，恐怕就不只是像上次那样停三天了事那么简单了。同时，作为证券官方媒体的证券时报也发表了评论：尊重市场绝不等于放任不管。此次部分创业板公司的集体大涨，显然超出了市场合理波动的范畴，甚至不排除有资金操纵股价的可能……在这样的情况下，监管层有必要按照规则采取相应手段，给市场降温的同时，彻查有无操纵股价行为。这样的举动，在成熟市场也是常规动作。看来，今天创业板低价股的炒作恐怕要降温了，会不会就此退潮还不好说，但一旦炒作结束，可以料想得到的是，对创业板本身和市场情绪将造成很大的反噬。由此来看，创业板后市向下破位也是大概率的事件。

今天也许还有一个希望，就是看下今天将会公布的8月PPI(生产价格指数)有没有超预期增长。PPI上升意味着经济复苏，对周期性行业是个利好。昨天一些周期性行业大盘蓝筹品种的上涨，可能就是对数据的提前预期行动。如果今天数据能够超预期，并且大盘蓝筹因此而有较好表现，也许还能够让市场从危局中走出来。

板块和热点方面，盘面上，创业板低价股进入全面高潮，并且延伸到部分主板低价股上。此外，环保、煤炭、保险、券商等板块也表现不错。食品饮料、农林牧渔、半导体芯片等板块则跌幅居前。

创业板已经消灭了4元以下的低价股，而随着整体价格的上涨，意味着再往上走需要更大的成交量，难度越来越大。同时，在管理层出手降温之下，风险也越来越大。那么一些市场热钱很有可能就会出来，到打半折的主板里面找低价。昨天市场已经显现出这一迹象，以和邦生物为首的主板个股批量大涨。相对于创业板低价股而言，主板低价股确实折价不少，有不少个股只有两三元，甚至两元以下。对于那些市场投机资金来说，本质上也没多少区别，所以这条线后市可能也会加强。

环保股近期上涨，更多是因为市场在炒作低价创业板，昨天板块中涨幅前列的就是这类品种。但也存在一定的中期的逻辑。简单来说：1)融资回暖：央企入股，专项债，环保大基金，REITs等推出，都有利于环保行业融资环境的回暖;2)需求扩张：环保是新基建的一部分，是维稳经济的主力军。另外，第二轮环保督察，范围更大，要求更严，也促进环保需求提升。3)低位低估值：环保已经低迷了2年多，估值处于历史底部。从中期来看，环保的行情应该还没结束。不过，短期要防止因为低位创业板股调整而导致板块整体下跌。

昨天早评中，锐叔曾提示过煤炭股，主要逻辑就是经济复苏，因为经济复苏将带来周期性行业景气度回升，从近期煤炭期货价格的表现来看，也反映了这一趋势。其实在美股中，最近也有类似现象。美股上周四和昨晚的大跌，主要是科技股跌的多，相反一些前期受到疫情冲击较大的行业，反而表现较坚挺。比如，昨晚美股中的航空股普遍上涨，中概股东方航空涨超8%，西南航空涨超3%。汽车股通用汽车涨超8%，福特汽车涨超2%。而航空运输和汽车产业链也正是锐叔近日重点提示的品种。

进入后疫情时代，流动性将从极度宽松，逐步回归正常，而经济也从底部逐渐回升。这一变化相对不利于成长股的估值扩张，而有利于低估值周期性行业。市场机会也将从“抗疫”主题，走向“复苏”主题。在这一背景下，建议从三条线进行挖掘，第一、悲观预期已经充分释放的低估值板块：包括银行和保险;第二、景气度向好、短期高频数据也在明显改善的行业：工程机械、汽车产业链、航空运输、建材、化工等;第三、短期业绩高增长的地产后周期产业链，厨电、白电、家居等。

操作策略：

昨日大盘虽然有所企稳，但反抽力度较弱，技术上仍未摆脱危险。消息面上，隔夜美股大跌对市场再次形成考验，短期阶段性调整趋势的可能性是越来越大。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大，操作上，建议观望防御为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注“顺周期+低估值”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)

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