产业互联网上市阵营中迎来一位新成员——化工领域电商平台MOLBASE(简称“摩贝”)。

2019年12月30日，摩贝在纳斯达克上市，其股票代码为“MKD”，发行1150万股ADS，发行价为5.38美元，募资6187万美元。自此，正式摘得“工业互联网第一股”头衔。

虽然成功上市，但摩贝的亏损问题不容忽视。长江商报记者注意到，2016-2019年前三季度(报告期)，摩贝净亏损分别为1.14亿元、1.08亿元、2.55亿元、1.33亿元。报告期内，摩贝已累计亏损6.1亿元。

有业内人士表示，连着3年亏损很有可能在后续会影响到摩贝的股价表现。

长江商报记者注意到，摩贝上市第二日便破发，大跌12.45%，2020年1月1日，摩贝报收4.78美元，市值为5.5亿美元。

毛利率过低拖累盈利

资料显示，摩贝诞生于2011年3月，是一家化学品技术驱动平台，通过集成解决方案连接产业的上下游。基于核心知识储备以及人工智能、SaaS软件的辅助，摩贝已提供电子商务、金融服务、仓储物流等多种解决方案。

目前，公司已收录了4500多万条化合物数据，包括化合物性质、上下游关系、MSDS、专业图谱等的化合物百科数据。摩贝还先后开发了神经元产品推送系统、手机APP、现货商城等产品。迄今为止摩贝已为全球10余万注册会员、150多个国家提供一站式综合电商服务。

招股书显示，摩贝2016-2018年营收分别为32.06亿元、42亿元、90.53亿元;2019年前三季度，摩贝未经审计的营业收入为91.45亿，较上年同期的60.84亿增长50.3%。

但是摩贝至今仍未实现盈利，2016-2018年及2019年前三季度，公司净亏损分别为1.14亿元、1.08亿元、2.55亿元和1.33亿元。也就是说过去近4年，公司亏损超过6亿元。而这或许与公司较低的毛利有关。报告期，摩贝的毛利率分别为0.8%、1.2%，0.9%及0.72%;净利率分别为-3.55%、-2.57%、-2.81%及-1.46%。

此外，无法忽视的，还有摩贝负债率高企的隐患。据招股书披露，摩贝早在2017年的资产负债率就已达到98.45%，出现资不抵债的状况。在2018年，这一比率上升至116.58%。截至2019年9月30日，摩贝的资产负债率又进一步增长为143.06%。

对此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，“摩贝在化学品电商领域还是处于行业前列，摩贝的核心竞争力主要体现在数据、供应链金融和线上线下闭环的服务，形成了信息流、资金流、物流‘三流合一’。对于三年来净亏损逐渐扩大，主要原因是毛利率过低，与供应商之间的议价能力较低，在成本控制上处于劣势，未来需在降低采购成本上努力，预计短期内难以扭转局势。”

营收高度依赖直销

六年前，摩贝开始运营，是国内最早一批从事化工电商业务的创业公司，目前拥有约500名员工。

用户规模方面，截至2019年9月30日，摩贝的在线平台共有110948个客户和35085个供应商，并已在国内380多座城市建立了全国性供应商网络。直销的客户数和供应商数量为11119个和6168个，而在撮合交易系统中的客户数和供应商分别为105581个和32675个。

招股书显示，过去三年多，直营模式贡献了摩贝绝大部分的收入，截至2019年9月30日，摩贝的化学品直营销售占整体收入的比重高达99.8%。

对此，张周平对长江商报记者表示，“摩贝对直销模式依赖度较高，未来需扩大第三方交易的佣金收入以平衡营收结构，避免极端化。”

另一方面，值得注意的是，当前化工及化学品电商行业竞争激烈，摩贝目前或潜在的竞争对手包括其他化学品电商平台、传统化工制造企业、综合电商平台等。与大型电商平台相比，摩贝的劣势在于如不能很好的基于产业链提供各类专业服务，靠精准流量等不足以带来更多的用户粘性。

在化工电商市场，各大电商铆足劲头加紧布局。2019年9月，阿里旗下1688宣布平台升级计划，意图加速制造业在流通领域的数字化升级。随着互联网的发展，B2B电商对平台技术方面的要求愈来愈高。

有业内人士表示，摩贝要想继续深耕市场，在技术水平上也应不断提升。

对此，张周平认为，“在行业发展上，化工电商行业可以比照其他行业，一是加快供应链金融发展。通过给平台上的中小微企业提供金融服务，由此加强企业客户对平台的黏性，提高平台的盈利水平。二是要线上线下相结合发展。B2B电商要取得更好的发展，纯信息服务已不能满足企业的需求，线上线下相结合的方式已成趋势。”