首次IPO未通过的壶化股份“卷土重来”了。

证监会官网显示，山西壶化集团股份有限公司(下称“壶化股份”)将于周四上会，接受发审委的审核。此次申请上市，壶化股份的保荐机构及主承销商为广发证券。

IPO日报注意到，早在2017年，公司在首次IPO上会中被否，而彼时发审委指出的关联交易、资金补偿等问题仍是市场关注的焦点。

存关联交易

公开信息显示，壶化股份的历史可以追溯到1994年，彼时名为山西壶关化工集团有限公司;2013年，公司整体变更为股份有限公司。壶化股份主要从事于各类民爆物品的研发、生产与销售，是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团，提供包括工业炸药、起爆器材、工程爆破等方面的服务。

截至招股书签署日，董事长秦跃中直接持有公司股份的40.8%，为其第一大股东;方圆投资持有公司股份总数的35.43%，为第二大股东。同时，秦跃中还持有方圆投资51.29%的股份，系公司的控股股东和实际控制人。

根据申报稿，2016年-2018年及2019年上半年，公司实现营业收入3.55亿元、4.36亿元、4.57亿元、2.16亿元，对应净利润分别为3201.89万元、4717.55万元、6644.19万元、4030.99万元。

与上一次申请上市时业绩下滑相比，公司在此次报告期内业绩则有所增长;但即便如此，受整体民爆行业下行影响，其2018年的营业收入(4.57亿元)不及2014年的收入(5.17亿元)。

IPO日报还发现，身兼大客户的参股公司给壶化股份贡献不小的收入。

报告期内，公司的大客户包括忻州同德、太行民爆、公明山良品化工有限公司、北化关铝、山西黎城粉末冶金有限责任公司等。截至招股书签署日，公司参股了4家大客户，分别为太行民爆(持股19.18%)、临汾骏铠(持股20%)、北化关铝(持股5%)、同联民爆(持股7%)。报告期内，公司向前述关联方销售产品收入分别占当期公司总收入的18.78%、17.98%、16.31%、11.92%。

除了上述关联关系外，公司还曾持有第一大客户忻州同德2%的股权。天眼查信息显示，忻州同德当前由同德化工全资持有，而后者又系壶化股份在民爆行业内的竞争对手。据披露，2017年5月，壶化股份已将持有忻州同德的股权转让给同德化工。

多次接受捐赠

公司还多次接受过山西中煤平朔宇辰有限公司(下称“平朔宇辰”)的捐赠。

据悉，壶化股份持股中煤平朔(全称为“山西中煤平朔爆破器材有限责任公司”)11%的股份，为其大股东。2016年及2018年，壶化股份曾接受来自中煤平朔的原股东平朔宇辰共计1970.29万元(656.95万元、1313.34万元)的捐赠(根据天眼查信息，平朔宇辰2012年参股中煤平朔，并于2018年1月退出股东行列)。

申报稿披露，2016年，中煤平朔通过分红方案，对壶化股份分配股利925.54万元，其中，中煤平朔以审计后年度经营成果支付268.59万元;2018年，中煤平朔再次对壶化股份开展分红，其中，中煤平朔以审计后年度经营成果共计支付488.2万元。而前述两次分红差额部分，均由平朔宇辰以捐赠的方式加以补足。

壶化股份表示，2018年之前，中煤平朔向关联方销售的实际销售价格低于约定价格(下浮15%的价格)，因此按约定销售价格测算利润与实际利润的差额部分由平朔宇辰对公司在分红时进行现金补偿;2018年以来，中煤平朔已按照《出资协议》约定价格向关联方销售民爆物品，各股东按照实际利润进行分红，不再进行分红补偿。

那么，平朔宇辰以捐赠方式对壶化股份进行资金补偿又是否具备合理性?就此，IPO日报向壶化股份致电并发去采访函，但截至发稿暂未收到回复。

IPO日报还了解到，2017年申请上市之时，壶化股份拟募集资金3.6亿元用于“爆破工程一体化服务项目”。虽之后未能成功过会，但公司在2017年收到了700万元的IPO上市补助款，并将此款项列入了非经常性损益。

此次申请上市，壶化股份把募集资金减少至2.61亿元，将用于爆破工程一体化服务项目、工程技术研究中心建设项目、膨化硝铵炸药生产线扩能技改项目、胶状乳化炸药生产线技术改造项目、粉状乳化炸药生产线智能化、信息化扩能改造和14000吨/年现场混装多孔粒状铵油炸药生产系统改造项目等的建设之中。