垃圾发电厂“吃不饱” 可焚烧垃圾量减少

“今年6月全市生活垃圾清运总量96.86万余吨，相比去年同期实现‘三增一减’目标”。近日，上海在实施垃圾分类一周年之际，交出了一份“成绩单”——四类垃圾中，可回收物回收量、有害垃圾分出量、湿垃圾分出量同比均有所增长，而干垃圾处置量下降19.8%。

这可能是未来部分垃圾焚烧发电厂“吃不饱”的一个缩影。

根据磐之石环境与能源研究中心(以下简称“磐之石”)发布的《错误的激励——再论终止垃圾焚烧发电电价补贴政策的必要性》(以下简称《报告》)，如果上海的垃圾分类回收效果未来5年在更多的城市展现，终端焚烧处理垃圾总量将较原有趋势出现下降，从而削减建设新垃圾焚烧厂的需求。

磐之石创始人赵昂向《中国经营报》记者表示：“垃圾焚烧项目在‘十三五’期间大规模的上马，未来存在产能过剩的风险，投资方有可能收不回成本。如果建设过多的焚烧厂，却没有足够的垃圾来烧，可能造成焚烧厂运行小时数降低，形成类似于煤电行业的‘搁置资产’。”

可焚烧的垃圾量减少

上海2019年下半年的垃圾分类实践显示，干垃圾处置量在2019年底比2018年底减少了17.5%。

6月10日，生态环境部副部长赵英民在《第二次全国污染源普查公报》发布会上提到，“十二五”和“十三五”期间(2011-2020年)，我国垃圾焚烧厂的数量增加了303%，焚烧处理量增加了577%。

2010年我国在运行焚烧厂104座，城市生活垃圾焚烧处理量约2300万吨/年;到了2019年为401座，处理量1.2亿吨/年。10年间，城市生活垃圾中焚烧处理占比由18.8%上升至51.2%。

截至2020年6月1日，我国在运行的垃圾焚烧厂总计455座，过去5年间垃圾焚烧厂数量的年均复合增长率为15.6%。

据环卫科技网统计，仅2019年全国共开标114个生活垃圾焚烧发电项目，总投资逾600亿元。这百余个项目将会在2020-2021年间建成投产，预计新增垃圾处理规模4600余万吨/年，年度垃圾处理补贴费用预计30亿元。

同时，为争夺项目、抢占市场，多家企业也以几近疯狂的中标价，不断刷新行业的“底线”。2015年8月，绿色动力以26.8元/吨的垃圾处理费单价，中标蚌埠垃圾焚烧发电项目;当年12月，三峰环境中标的绍兴垃圾焚烧热电联产项目仅为18元/吨，再次令同行咋舌。据悉，1吨垃圾的处理费用一般应在65元-80元。

多位行业人士表示，如此低的中标价格不是良性的，后期项目的运营质量和环保达标也令人担忧，此类恶性竞争值得警惕。

在此背景下，磐之石曾多次呼吁终止垃圾焚烧发电补贴，其发布的《报告》从多个方面论述了终止相关补贴的理由，并表示焚烧处理规模在“十四五”(2021-2025)末可能见顶，甚至出现产能过剩的风险。

《报告》指出，过去10年每座垃圾焚烧厂的年平均运行天数在280天上下浮动，垃圾焚烧厂的处理能力还有较大的挖掘空间。假设所有垃圾焚烧厂年平均工作天数可以达到330天，那么焚烧处理能力将会有可观的提升，可以间接避免未来进行更多的垃圾焚烧厂建设。

同时，上海2019年下半年的垃圾分类实践显示，干垃圾处置量在2019年底比2018年底减少了17.5%。可以焚烧的垃圾量在减少，进入焚烧厂的垃圾组分也发生了大的变化，焚烧效率有所提高。

《报告》认为，如果上海的垃圾分类回收效果未来5年在更多的城市展现，终端焚烧处理垃圾总量将较原有趋势出现下降，从而削减建设新垃圾焚烧厂的需求。

赵昂向记者表示：“过去5年是垃圾可持续管理拖后腿的5年，垃圾焚烧裹挟着整个行业走得太快，国内已经有一半的垃圾通过焚烧进行处理。我国焚烧处理占比，在国际上已经处于第二梯队，仅次于日本(72%)。”

“如此快速地发展垃圾焚烧发电，在很大程度上也挤压了垃圾前端减量、分类、回收和循环使用为主导的可持续垃圾管理体系建立的空间。”上述《报告》指出。

零废弃联盟发起人之一毛达博士也表示：“垃圾管理首先要有明确的目标，即减少填埋量和焚烧量。之后，需要建立起优先次序原则，最优先的是源头减量，其次是资源回收利用，然后才是能量的回收利用(垃圾焚烧发电)，最后是连能量回收也不做的处置方式。同时，垃圾管理过程中还需要注意‘综合性’，如技术的综合性、社会参与的多元性等。”

产能过剩?

在行业高歌猛进的同时，有些项目已经出现“吃不饱”的现象。

在近年垃圾焚烧高速扩张的盛宴中，资本无疑是重要的推动力量。

目前，国内旗下在运行垃圾焚烧厂超过10座的企业，大多已通过在A/H股上市，来为其扩张提供更多的“血液”。

如光大国际(0257.HK)、绿色动力(1330.HK，601330SH)、三峰环境(601827.SH)、伟明环保(603568.SH)、启迪环境(000826.SZ)、旺能环境(002034.SZ)、瀚蓝环境(600323.SH)、中国天楹(000035.SZ)等十余家上市公司，都曾从资本市场募资数亿元到数十亿元，用于垃圾焚烧项目建设。

2019年底，光大国际在运营项目83个，在建31个，筹建30个;绿色动力在运营项目21个，在建8个，筹建14个。启迪环境虽未直接披露相关数字，但其表示存在逾140亿元的在建工程，主要是固废在建项目。中国天楹和瀚蓝环境的在建工程余额，也都超过40亿元。

不过，在行业高歌猛进的同时，有些项目已经出现“吃不饱”的现象。

旺能环境近期公告显示，公司2017年募资14.76亿元建设项目中的攀枝花、台州二期和河池3个垃圾焚烧发电项目，截至2019年末产能利用率分别为55%、80%和93%。攀枝花项目的实际效益仅为承诺的1/3。该公司解释称，“主要系垃圾量暂时不及预期、产能利用率不足所致”。

对于未来垃圾焚烧发电行业是否存在产能过剩的风险，中华环保联合会废弃物发电专委会秘书长郭云高表示：“产能是否会在未来出现过剩，目前还不好判断。之前有些声音说，国内可能需要1200座、甚至1500座垃圾焚烧厂，但我认为不能完全按照原来的趋势去判断。”

郭云高继续说：“因为源头管控和垃圾分类的工作已经开始，垃圾增量很大的趋势是不是还会延续，值得观察。同时，焚烧作为主要的末端处置手段之一，也肯定会长期存在。所以我估计达到1000座的可能性是有的。”

“不过未来5年(‘十四五’)焚烧厂是否会达到1000座，是否会出现产能过剩，还有较大变数。如可再生能源补贴退坡的预期、环保监管趋严等，都会对行业发展产生一定影响，”郭云高说，“将垃圾焚烧厂年均运行天数由280天提升至330天来应对垃圾增长，能缓解未来增量垃圾的部分压力，但做不到结构性的缓解。因为焚烧厂处理垃圾的范围是区域性的，如一个焚烧厂能运行330天，供应的垃圾量只够烧300天，剩余30天的垃圾不太可能从其他地方运过来，这违背了现有固废管理的原则。”

环保行业专家张晓文也表示：“垃圾分类实施后，去焚烧厂的垃圾会出现较大的减量。但每座焚烧厂都有一定的服务半径，比如上海未来的富余焚烧产能，不太可能去烧外地运来的垃圾，部分没有焚烧厂的地方还是需要建设。而且许多地方的焚烧厂并不是一次上马的，会根据人口和经济情况，分期逐步建设。”

对此，磐之石表示：“焚烧厂的服务半径其实就是单位运输成本的合理性问题。如果把分类做好，干垃圾占比高，运输单位成本会进一步下降，服务半径不会成为主要制约因素。”

张晓文还指出：“像北京、上海的垃圾焚烧处置比例已经很高了，随着垃圾分类的落地，未来产能降低一些是有可能的。当然，也要结合各个城市的人口、人均垃圾产生量增长等具体情况来分析，不能一概而论。”

紧补贴、严环保

“有些焚烧厂从投运到现在5年了，垃圾处理费以亿计了，还一直被拖着。”

牵动众多垃圾焚烧发电企业神经的另一个因素，是电价补贴。

我国的可再生能源政策，将垃圾焚烧发电作为生物质能源纳入了补贴范围，在燃煤标杆电价基础上给予额外资助。

发电收入历来是企业收入的“大头”。从2012年起，入厂每吨垃圾折算280千瓦时，统一标杆电价为0.65元/千瓦时，其中国补部分约0.15元/千瓦时，占发电收入的20%左右。

2019年两会期间，全国人大代表王毅建议，“调整补贴方式和分摊资金来源、研究差异化补贴方式平衡不同区域项目盈利水平”。财政部在回复中表示，垃圾焚烧发电项目效率低、生态效益欠佳，将逐步减少新增项目纳入补贴范围的比例，引导通过垃圾处理费等市场化方式对产业予以支持。

根据财政部、生态环境部联合印发的通知，自2020年7月1日起，垃圾焚烧厂如存在排放超标、伪造监测数据等环境违法行为，将核减或暂停其电价补贴资金。在该通知之前，仅2020年一季度，就有数家垃圾焚烧厂因环境问题被通报或处罚，涉及旺能环境、科融环境(300152.SZ)等上市公司。

芜湖生态中心长期关注垃圾焚烧领域的环境问题，该中心的项目经理张静宁向记者表示：“国内垃圾焚烧发电厂的环保落实情况参差不齐，即使如光大国际这样的头部企业，在东部大城市和在安徽等中西部地区，环保方面的效果也存在差异。”

对于可能的补贴退坡问题，张晓文表示：“之前许多投资的项目都是按有补贴的情况去做的，突然断崖式地停掉补贴涉及面会很广，也有悖于契约精神，这样做的可能性极低”。

“把取消、核减国补作为环境违法处罚的内容之一，同直接取消补贴有所不同。因为环保行业享受着许多优惠政策，企业因环境违法无法继续获得优惠政策，是惯常做法。当然，这也给企业传递了一个有威慑力的信号，就是国补并不是不能‘动刀子的’。”张晓文分析道：“补贴未来有可能是多样性的，有些区域需要补贴，有些区域可能不用补贴，不过短期内政策大调整的可能性不大。未来使用者付费的传导机制如果能建立起来，补贴有可能全面退出，但在此之前政府仍需兜底。”

对此，郭云高表示：“整体上国内垃圾焚烧发电厂的规范运行和达标排放效果还不错。当然，同公众和环保组织期望的状态还有差距。企业需要更重视规范运行和达标排放，因为未来环境违法的影响将会是致命的。”

补贴收紧已成趋势，而补贴拖欠也令企业闹心。

对于多家有垃圾焚烧发电业务的上市公司而言，补贴拖欠贡献了部分趴在账上的应收账款。2019年末，启迪环境应收账款达68亿元，与其当期营收之比为0.67;中国天楹、旺能环境和上海环境(601200.SH)应收账款分别为57亿元、4亿元和11亿元，与营收比都超过0.3。

启迪环境董秘张维娅曾向记者解释高额应收账款的原因：“拿国补会有个时间周期，一般一个季度或半年结一次，我们有一部分还没到位。对垃圾焚烧厂运营来说，应收的账期比较长确实会有影响。”

张维娅补充道：“我们2015年才开始做焚烧发电厂运营，原来是以工程、水务、设备集成供应业务为主，所以补贴拖欠形成的应收账款，分摊下来不算太大。”

绿色动力董秘朱曙光也曾向记者表示：“公司趋紧的现金流和同比增长近一倍的应收账款，部分是因为垃圾焚烧发电补贴的拖欠。”他同时还提到，“部分地方连垃圾处理费也开始拖欠了。”

对此，郭云高说：“国补拖欠在行业内是普遍问题，拖欠周期也确实比较长，有些新投运的焚烧厂要2-3年才能拿到补贴。此外，部分地方财政也很紧张，垃圾处理费的拖欠也较普遍。据了解，有些焚烧厂从投运到现在5年了，垃圾处理费以亿计了，还一直被拖着。”

张晓文也表示：“垃圾焚烧企业的主要收入来源于垃圾处理费、上网电价和补贴。现在基层政府没钱，处理费自然能拖就拖，早晚会结算，但会有一个周期。这会给企业经营带来一定的资金压力。”

增长的压力

“如果没有成长性，故事会讲不下去，在资本市场的估值就会很低。”

狂飙突进之下，除了补贴和环保的双重压力，在资本层面，行业内上市公司还积累了诸多风险。

2019年末，光大国际负债规模为668亿元，中国天楹为355亿元，启迪环境为276亿元;瀚蓝环境、上海环境和绿色动力也都负债超百亿元。