在资本市场，不管是股票投资还是基金投资，机构与散户的博弈总是频频上演，明明实力不佳的散户，总会成为“接盘侠”。《电鳗快报》注意到，华富基金旗下由张亮管理的华富灵活混合(000398)，也把“个人”投资者甩在了沙滩上。

散户接盘

据华富灵活配置混合三季报披露，该基金在第三季度总申购份额30103.82万份，单季度总赎回份额860.73万份，三季末基金份额合计30492.40万份，单季度申购赎回净额29243.09万份。即，该基金第三季度净申购率高达95.90%。从基金规模上看，截至三季度末净资产总规模为3.6亿元，与二季度末0.14亿元相比，狂增2487.52%。

高申购率就是好事吗?我们不妨来看一看持有人结构。

《电鳗快报》据天天基金网数据，截至二季度末，华富灵活配置混合机构持有比例为52.00%，个人持有比例为48%，内部持有比例为0.02%;而在去年年底，机构持有比例为65.90%，个人持有比例为34.10%，内部持有比例为0.43%。

也就是说，在上半年，华富灵活配置混合个人持有比例明显上升，此消彼长，机构持有比例则明显下降，基金公司内部的持有比例也出现下降。

实际上，与去年2017年年中相比，华富灵活配置混合个人持有比例的增长更是突出。截至2017年二季度末，华富灵活配置混合机构持有比例为83.40%，个人持有比例为16.6%。

未见曙光

《电鳗快报》注意到，被散户接盘的华富灵活配置混合，近三年回报率却不尽如人意。2019年6月任职基金经理的张亮，也未能为持有人带来亮光。

天天基金网数据显示，华富灵活配置混合今年以来、近1年、近2年、近3年回报率分别为14.33%、19.82%、38.06%、16.55%，在可比基金的排名依次为2518/3188、2272/3108、1881/2708、2010/2244。

《电鳗快报》注意到，华富灵活配置混合现任基金经理张亮被天天基金网评为四星级基金经理，2020年2月27日至今开始独自掌管该基金。其任职基金经理的累计时间5年又254天，现任基金资产规模4.27亿(2只基金)。

尤为注意的是，从2019年12月31日起至2020年8月12日，华富灵活配置混合基金资产净值存在连续60个工作日低于5000万元的情形，该基金管理人根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，积极采取了相关措施，并严格按照有关法规的要求对本基金进行监控和操作，2020年8月13日至本报告期期末(2020年9月30日)基金资产净值已高于5000万元。

显然，张亮为了让基金脱离清盘边沿，不得不想方试法增加申购基金份额。相信，三季度末基金的机构持有份额会有不同程度的上升。

“市场表现极度不均衡，蓝筹和白马明显强于科技和医药，军工在震荡期间表现优异，光伏和新能源车成为三季度表现最好的行业，科技和医药在8月和9月有比较大的调整。本基金三季度的配置相对稳健，在市场大幅波动的情况下，保持了净值的平稳增长。”张亮在基金三季报中称，对于市场，消费和医药等抱团资金累积得非常多，估值也有一定程度的虚高，随着经济复苏预期升温，相关低估值标的可能有阶段性的超额，而前期强势品种可能有回归压力。